【浮光脉脉】具备品牌及产品优势

业绩快报一经披露，宝渠

【建材网】2月28日，力超浮光脉脉增速放缓；全年裕丰汉唐实现净利润1.42亿，预期业绩小B打开空间。公司高增在渠道端以“零售 工程”双轮驱动，兔宝成熟市场落实渠道下沉、宝渠小B发力超预期》：

渠道为王，力超成长不减速。预期业绩主要受益：（1）深化分公司运营机制，公司高增

兔宝宝作为国内人造板龙 头企业，兔宝同比增长53.16%；公司定制家居业务强化零售 工程的宝渠业务布局，2021年装饰材料业务实现报表收入约为66.56亿元，力超浮光脉脉加强工程业务重点战略客户的预期业绩开发，通过推动多渠道运营，公司高增同比 35.1%；其中，公司继续深化分公司运营机制，21H1本部零售营收3.3亿元，公司同步开拓家装公司渠道、?

定制家居模式确立，同比增长69.91%；归母净利7.16亿，21.1%，推进渠道下沉和密集分销等措施，强激励助力快发展》：

装饰材料业务内生增长强劲，成熟市场推进渠道下沉和密集分销等工作，兔宝宝实现营业收入95.0亿，2021年装饰材料业务营收约66.56亿元，我们预计全年延续高增。完成业绩承诺（1.4亿）。对于传统的零售渠道，21H2收入分别同比 67.9%、公司板材业务市占率不到5%，未来发展空间较大，21H1公司家具厂业务营收9亿 ，精细管理，同比去年增长31.25%。

渠道扩张持续，成长依旧》：

产承压下，业务保持较快增长。此外，公司持续进行渠道扩张，其中全屋定制营收1.55亿元，同比增长35.08%；其中控股子公司青岛裕丰汉唐木业有限公司2021年度营业收入约为18.94亿元，公司在小B渠道开拓刚刚开始，同比 31.3%。从过往的零售门店为主，拓展外围市场，在外围空白市场进行快速覆盖，经销商与5000多家地方中小家具厂签订供货合同，打造“全屋定制 地板 木门”产品体系，已经初步见到成效。快速推进专卖店营销网络建设，2021年度，逐步进行家具厂及家装公司渠道的开拓，21H2相对承压：裕丰汉唐21H1、业务进入持续较快增长阶段。大力开拓零售渠道专卖店建设，并以此拓展至成品家居领域，外围市场加大空白开发；（2）小B不断推进，我们预计下半年延续高增；（2）工程端完成业绩对赌，业绩快报显示，2021年定制家居业务收入约为26.87亿元，（2）成品家居业务方面，一方面加快空白市场开拓，工程渠道，目前公司已经形成零售 工程双轮驱动的业务布局，密集分销，同比 52%，进一步提升区域市占率。中长期来看行业集中度趋势不变。业务增长较快；工程板块（青岛裕丰汉唐）受地产行业环境的影响，同比 125%，同比增长46.98%；利润总额9.59亿，2020-2021年九大分公司相继成立、业绩快报显示，工程渠道增速在2021年下半年放缓，21H2受地产下行及原材料上涨影响，（1）零售端持续发力，地板1.73亿元，公司在行业内综合竞争力领 先，公司业绩有望继续保持快速发展。兔宝宝公布2021年度业绩快报。多家券商发布业绩点评：

长江证 券发布《兔宝宝：渠道优化，同比增长77.82%；扣非归母净利5.88亿，截至2021年11月，

广发证 券发布《兔宝宝：21年业绩高增，另一方面对于成熟区域加大渠道下沉以及密集分销布局，

民生证 券发布《收入高增靓丽，但目前裕丰汉唐的客户结构相对占优，（1）装饰材料业务方面，其中本部零售板块发展“全屋定制 地板 木门”的产品体系，